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▍今年以来，基建投资仅维持温和水平，力度略低于预期，而此《通知》一定程度能够有利于基建的企稳回升，三季度起基建增速或有明显回升。今年以来，基建投资增速虽然从去年末的接近负增长有小幅反弹，但整体依然较为温和，3、4月增速均维持在3%的水平。此次《通知》将利好部分领域的基建投资，而6月7日人民银行行长易纲在接受彭博新闻社采访时也指出，今年积极的财政政策力度可能为历史上最大。叠合去年三四季度的较低基数水平，我们认为三季度起基建增速将有明显回升，而年末将回升至8%上方。

（二）“他山之石，可以攻玉”。从韩国和台湾的经验来看，我国目前大概率还处于外资净流入的红利期。韩国和台湾这两个市场从MSCI初始纳入到100%纳入均经历了接近10年的时间，在MSCI初始纳入之后的10年，外资在这两个市场基本呈现稳定的净买入态势。以韩国为例，韩国1992年初始纳入MSCI指数，1998年完全纳入，期间亚洲金融危机爆发，股市一度跌幅超过50%，但外资连续净流出从未超过3个月。事实上18年A股主要指数跌幅普遍超过20%，但是外资却净买入3000亿元，这同样是一个很好的佐证。所以未来数年我们不必太担心外资突然大规模撤离A股的情况。

“有时，只有遭遇打脸才能看清事情真相。”2018年7月在《财富》大会上的这句话，或许能代表科斯罗萨西的态度。值得注意的是，Uber今年3月也在新加坡和马来西亚退出了顺风车业务Uber Commute。根据《联合早报》报道，为确保司机遵守陆路交通管理局条例，司机每天只能进行最多两趟行程，该服务的车程时间限定在每天早上5时至晚上10时，Uber平台则不从车费中抽成。“不是每个业务都是为了利润。”Uber新加坡和马来西亚负责人Warren Tseng说道。

责任编辑：陈永乐7月份，规模以上工业原煤、原油生产加快，天然气、电力生产放缓。一、原煤生产快速增长，煤炭进口增加7月份，原煤产量3.2亿吨，同比增长12.2%，增速比上月加快1.8个百分点；日均产量1039万吨，比上月减少72万吨。1—7月份，原煤产量20.9亿吨，同比增长4.3%。

4对冲政策或会提前或加码。今年是“十三五”收官之年，是经济十年翻一番和全面建成小康社会的决胜之年。由于经济普查对过往经济基数的调整，2020年中国GDP增速达到5.6%左右即可完成翻番任务。但由于中国经济处于三期叠加的下行期，处于三大攻坚战的决胜年，加上外部环境不确定，2020年的经济形势本身已经较为困难。由于新型肺炎疫情的“黑天鹅”扰动，中国经济增加了新的外生变量，在原有的决策系统中又加入了新的因素。因此，本来已经较为困难的经济变得更加复杂。我们预计原有的逆周期调节政策宽松方向不变，节奏或比原来预想的要加快，力度或比原来预想的要加码。就财政政策和准财政政策而言，发行地方政府专项债、发挥三大政策性银行作用和和提高赤字率是看点。就货币政策而言，降准仍有空间，降低短期资金成本和中长期资金成本同样重要，除了MLF和LPR利率走低之外，也不排除降低存款利率。

今天这封来信希望探讨的便是影响A股市场发展的长期力量之一——国际化与外资的持续流入。（一）我国股市国际化和外资流入大致可分为两大阶段。第一个阶段由2002年QFII的推出拉开序幕，2003年7月瑞银达成第一笔QFII交易，标志着外资开始有限制的参与 A 股市场。其后，证监会及外汇管理局多次调高QFII单家额度和总额度、降低 QFII机构申请门槛、放松本金及资金汇入汇出管理要求，同时于2011年推出RQFII，进一步方便境外投资者参与我国A股市场的投资，截止2014年底外资在我国股市中的持股市值超过5000亿人民币。